《茅台招股说明书》学习笔记

缘起：因为对双沟利润数据的探讨，认识了@科贤生，随后又在他的介绍下加入了茅台财报学习群，遂开始了对茅台的正式学习梳理的过程。

主要内容：

1、主要风险提示；

2、为什么上市的思考；

3、产能；

4、产量与销量。

1、主要风险：

①“贵州茅台商标”为控股股东所有；

每年上交使用费，五十年后归茅台股份所有，唐老师说这就是一种变相的购买。

②需要向控股股东购买“老酒”，同时导致关联交易风险；

募集资金用途第（16）条，收购集团老酒。并且有老酒收购计划。

③控股股东持有90.81%股权，比例较大；

初始股东中有两个经销商股份很小，还有一个技术开发公司类似员工持股平台（后来被集团公司全部收购），但是最新2022年年报中基本除了“茅台集团”其他的都是机构投资者，还是“茅台集团”的股权一家独大，间接持股56.2%。其他大股东最多持有份额才6.75%，根据相关法律，持股比例低于10%的小股东只有收益权、身份证明权、优先认缴出资的权利、优先购买权、查阅权，表决权（因为茅台一股独大，所以其他股东的表决权基本等同于零）。“茅台集团”的控股股东是贵州省国资委，代表政府的意志。

④“飞天”商标属于贵州省粮油进出口公司。

经典53°茅台有两种商标“金轮”和“飞天”，“飞天”据说是为了当时方便出口，因为“金轮”容易被认为带有强烈的政治意识，20世纪60年代，茅台酒外销商标正式代改为“飞天”。

本来计划在后面的经营中淡化“飞天”的影响力，但是不太成功，而且关于“飞天”商标的争夺一直在进行，直到2011年9月，茅台集团以有偿转让的方式获得了“飞天”牌商标国内注册专用权。

⑤产品结构单一。

提高占有率、发展不同档次酱香酒、培养酱香消费群体、扩大经营范围。

2、为什么要上市的思考：①上市可以募集资金，用于设备更新和扩产；②当时地方政府响应号召的一种举措，在2001年贵州省政府工作报告中，可以看到茅台上市作为一项业绩被列示出来；③也反映出控股股东的上市意志，因为控股股东反映政府的意志。

3、生产能力：①产能：上市前茅台酒产能4000吨，系列酒产能1000吨，茅台酒技改及扩建工程项目（包括1000吨茅台酒技改项目、老区茅台酒改扩建工程800吨、700吨茅台酒扩建工程）合计每年增加产能2400吨

②包装能力：现有3000吨，计划建成两条包装生产线共13000吨

③老酒贮存能力：15-80年茅台酒贮存技改功能，建成后共能力1400吨

年份成品酒贮存工程能力1000吨，

茅台不老酒1000吨

4、产量与销量：当年基酒产量的75%--85%对应四年后的销量。

吐槽：在巨潮资讯下载的财报没办法复制，真是让人头痛，不知道为什么去茅台官网只能找到近两年的财报，其他年份的都找不到了，又让人头疼一次。

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